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發(fā)布日期：2025-08-21 13:23 點擊次數(shù)：151

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　　作者丨倪雨晴

　　編輯丨張偉賢

　　通盤華爾街通盤AI界皆在翹首恭候AI巨頭英偉達的最新得益單。

　　好意思東時刻2月26日盤后，英偉達發(fā)布了2025財年第四季度財報（適度2025年1月26日），得益超預(yù)期。

　　財報自滿，英偉達第四財季總營收達到393.31億好意思元，同比增長78%；凈利潤為220.66億好意思元，同比增長72%。全年來看，英偉達全年達成營收1304.97億好意思元，同比增長114%；凈利潤達728.80億好意思元，同比增長145%。

　　通盤2025財年，英偉達依然高速增長，況且在偏保守悲不雅的阛阓心扉中，交出了一份高于預(yù)期的得益，開釋了信心。此前不少投資機構(gòu)展望，英偉達四季度營收同比增速將放緩到73%傍邊，實質(zhì)上達到了78%，同期，對應(yīng)每股凈利0.89好意思元也高于分析師展望的0.84好意思元。

　　具體到業(yè)務(wù)線，數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)在第四季度收入高達355.8億好意思元，占總營收的絕大部分，同比增長93.32%。全年營收增長142%，達到創(chuàng)記載的1152億好意思元。近兩年來，數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)是英偉達事跡高增的中樞引擎，鼓舞公司體量速即成長。

　　第二大撐捏游戲業(yè)務(wù)（PC顯卡）本季度營收為25.44億好意思元，同比下落 11%；全年營收增長 9%，至 114 億好意思元。游戲業(yè)務(wù)是唯獨出現(xiàn)下落的邊界。

　　其他幾個板塊，專科可視化業(yè)務(wù)營收為5.11億好意思元，同比增長10%，全年營收增長 21%，至19億好意思元；汽車和機器東說念主業(yè)務(wù)營收為5.70億好意思元，較前年同期增長103%，全年收入增長55%，至17億好意思元。

　　NVIDIA首創(chuàng)東說念主兼首席實施官黃仁勛示意：“對Blackwell的需求是驚東說念主的，因為推理 AI 增多了另一條縮放定律——增多用于查驗的謀略可以使模子更智能，增多用于恒久想考的謀略可以使謎底更智能。”

　　他還提到：“咱們已奏凱達成 Blackwell AI 超等謀略機的大限制分娩，（家具上市后的）第一季度的銷售額就達到數(shù)十億好意思元。東說念主工智能正以光速發(fā)展，因為agentic AI和physical AI為下一波東說念主工智能篡改奠定了基礎(chǔ)，從而透頂改變最大的行業(yè)。”

　　同期，英偉達還自滿，將擔任5000億好意思元“星際之門形勢”的關(guān)鍵技能協(xié)調(diào)伙伴。云做事提供商AWS、CoreWeave、Google Cloud Platform（GCP）、Microsoft Azure 和 Oracle Cloud Infrastructure（OCI）皆也曾接管最新的GB200系統(tǒng)。而全球最雄壯超等謀略機TOP500榜單中，杰出75%的系統(tǒng)均接管英偉達技能。

　　三大懸念

　　現(xiàn)時，阛阓最關(guān)心的話題轆集在三個方面，其一是英偉達狂飆的增速是否放緩？

　　從最新的數(shù)據(jù)看，英偉達的發(fā)達杰出華爾街預(yù)期，好意思東時刻2月26日收盤價為131.28好意思元/股，高漲3.67%，盤后微跌0.11%。

　　對比前年一整年，從2024年第三季度初始，誠然英偉達事跡仍在高速增長，但增速環(huán)比放緩，該公司第四季度營收同比增速為78%，而之前四個季度的增速辭別為94%、122%、262%和265%。

　　客不雅而言，英偉達多個季度三位數(shù)和二位數(shù)的增長，在同業(yè)中皆是杰出人物。然則看成AI的中樞受益者之一，英偉達沖上高估值的背后，是投資者對英偉達的期待通盤攀升。在阛阓習氣了英偉達一語氣激增后，速率放緩就容易變成“迎難而上”的怪圈。

　　從頭財年的預(yù)期看，英偉達給出了可以的帶領(lǐng)。展望2026財年第一季度營收為430億好意思元（潦倒浮動2%），高于華爾街預(yù)測的423億好意思元。這意味著季度環(huán)比增長9.4%，同比增長65.4%。

　　近兩年來，英偉達創(chuàng)記載的事跡，主若是依賴于數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)的成長。2023年，其數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)透頂杰出傳統(tǒng)的游戲業(yè)務(wù)（即PC端顯卡），如今營收占比也曾超85%。因此，數(shù)據(jù)中心能否捏續(xù)增長，是業(yè)界一直追問的話題。

　　這就引出了阛阓關(guān)心的第二個焦點，數(shù)據(jù)中心的需求、最新的Blackwell芯片的需求將呈現(xiàn)何種變化？

　　證據(jù)近期科技巨頭涌現(xiàn)的成本開銷，各家企業(yè)還在營建數(shù)據(jù)中心，這也意味著芯片需求舉座還在上升。比如，Meta展望在2025年的成本開銷將達到600億至650億好意思元，其中絕大部分將用于東說念主工智能基礎(chǔ)步履豎立；亞馬遜磋磨在2025年參加約1000億好意思元，要點用于AWS的AI基礎(chǔ)步履豎立；阿里巴巴磋磨疇昔三年參加超3800億元（約520億好意思元），要點用于云和AI硬件基礎(chǔ)步履豎立，投資限制將杰出夙昔十年總額。

　　然則咱們也不雅察到一些投資嚴慎的趨勢。比如微軟的舉座計算未變，將參加800億好意思元接續(xù)發(fā)展AI和云基礎(chǔ)步履。然則，微軟近期已取消了部分數(shù)據(jù)中心租借，自滿其在AI基礎(chǔ)豎立上的策略性頤養(yǎng)部署。

　　舉座而言，近幾年數(shù)據(jù)中心芯片的需求仍偏樂不雅。華爾街投行韋德布什（Wedbush）的分析師示意，盡管最近因DeepSeek的沖擊讓阛阓關(guān)于英偉達后續(xù)芯片需求出路產(chǎn)生懷疑，但其訪謁的客戶評價自滿，阛阓對英偉達Blackwell GPU的需求仍供不應(yīng)求。

　　正如分析師所言，DeepSeek的“沖擊”，是另一個影響需求的熱切身分，它的“潛力”到底有多大？這是天下溫情的第三個問題。

　　當DeepSeek爆火之時，英偉達股價曾一度暴跌17%，背后有多重身分，成本阛阓整夜之間產(chǎn)生了過度響應(yīng)。隨后，天下初始相識到，DeepSeek的低成本創(chuàng)新路子，將鼓舞AI利用爆發(fā)，從而帶動算力需求的增長。誠然短期壓力仍在，但英偉達股價有所回升。

　　近日，英偉達CEO黃仁勛在接管采訪時談到了對DeepSeek的主張。他贊賞DeepSeek的R1開源推理模子，稱其“令東說念主難以置信”。然則他覺得，阛阓上對AI 預(yù)查驗和推理之間的關(guān)聯(lián)存在扭曲，“洽商的范式是造作的。”

　　黃仁勛指出，從根柢上說，R1的發(fā)布對AI阛阓是成心的，不僅不會減少對謀略資源的需求，反而會加快AI的接管。他示意：“這讓每個東說念主皆珍重到，有契機讓模子的遵守比咱們覺得的要高得多。因此，它正在推廣并加快了AI的接管。”

　　事實上，DeepSeek出來后不久，英偉達的軟件家具就接入了DeepSeek。近日英偉達還公布了自家B200和DeepSeek大模子誘騙后的效果：在Blackwell架構(gòu)芯片上引入DeepSeek-R1優(yōu)化后，與四周前的H100比較，DeepSeek-R1的推理隱約量普及了25倍，每個token的成本縮短了2000%。

　　這也意味著，DeepSeek的優(yōu)化能力確鑿很強，同期在與最強算力和頂尖模子的諧和后，推理的效益將大幅上升。

　　財報發(fā)布之前的兩天，英偉達股價在震憾中橫盤。好意思東時刻2月25日收盤，英偉達股價為126.63好意思元/股，跌近3%，市值為31012億好意思元。2月26日英偉達股價則高漲近4%。盤后財報發(fā)布后，其股價微幅搖晃。