機構：海通證券開yun體育網

計議員：趙玥煒/趙靖博

投資重點：

事件1：變更可轉債召募資金用途。字據公司《對于擬圮絕可革新公司債券部分募投名目并將剩余召募資金參預其他募投項狡計公告》，公司擬圮絕公開刊行可革新公司債券募投名目“新能源車輛建樹名目”、“智能工場二期名目”，將上述兩個名目計較1.5 億元的展望剩余召募資金投向變更至募投名目“高端鑄件基地名目”。

事件2：并購整機坐褥基地和貨叉零部件供應商。字據公司《對于收購安徽和安機電有限公司捏有的安徽好運機械有限公司、安徽安鑫貨叉有限公司統統這個詞股權暨關聯來回的公告》，公司決定以現口頭樣收購和安機電捏有的“好運機械”（公司整機制造基地之一）65.15%股權、“安鑫貨叉”（公司進擊貨叉零部件供應商）51%股權。

加大零部件業務參預，助力業務多元化發展。公司可轉債的新能源車輛建樹名目、智能工場二期名目所建樹的廠房、新增的主要工藝開發均已參預使用并竣事批量坐褥，后續預期參預較小。高端鑄件基地名目主要坐褥工業車輛及工程機械配重類、能源傳動箱/橋類和微型鑄鋼件三大類高端鑄件，狡計產能為年產20 萬噸。咱們以為，公司調配可轉債募投資金用途，故意于充分弘揚資金使用效果，助力業務多元化發展，加速平靜公司“十四五”、“十五五”技藝產能膨大的需求。

并購控股鼓吹孫公司，自在蒔植中樞競爭力。公司收購和安機電捏有的好運機械、安鑫貨叉統統這個詞股權，一方面，大致減少相應的閑居關聯來回金額，進一步優化公司措置結構，故意于弘揚產業鏈協同作用，增強市集競爭力；另一方面，咱們以為有助于增強公司收入及利潤規模。2024Q1-Q3，好運機械竣事收入12.32 億元，竣事凈利潤9069 萬元；安鑫貨叉竣事收入1.87 億元，竣事凈利潤702 萬元。

盈利預測。咱們展望公司2024/2025/2026 年竣事生意收入178.50/201.84/226.25 億元，同比+2.17%/+13.08%/+12.09%，竣事歸母凈利潤14.17/16.62/19.32 億元，同比增長10.85%/17.33%/16.21%。咱們賜與公司2024 年13-15 倍PE 估值，合理價值區間為20.68-23.86 元/股，合理市值區間為184-213 億元，賜與“優于大市”評級。參考PB 估值，按照咱們的合理價值區間，公司2024 年PB 為1.76-2.03 倍（2024 年可比公司PB范圍為1.78-2.23 倍），估值具備合感性。

風險教導。可轉債募投名目建樹進展不足預期；制造業景氣開發不足預期；原材料價錢波動風險；匯率波動風險。

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